私募股權、母基金、海外保險等各種新鮮的投資工具和投資概念層出不窮。僅討論具有現代經濟和投資特征的股權投資，是全球具有數十年歷史的投資實踐，無論是耶魯大學和哈佛大學的捐贈基金投資歷史，還是黑石、KKR、IDG等全球頂尖投資機構的成功案例，都向世人從事實層面證明了股權投資對于投資人投資組合以及企業價值發現的意義和功能。證監會關于什么人可以參與私募股權基金投資，有十分明確的合格投資人認定，。把握私募股權投資基金合同的基本框架和思路。為了相對快速地把握私募股權投資基金合同的基本框架和思路，必須要將基金的介紹材料與協議文本交叉比對閱讀，具體可以分成三大步驟，。

　　隨著宏觀經濟進入L型經濟新常態，經濟普遍增長也成為過去時，單一資產投資的有效性正在降低，風險也更加明顯。與此同時，私募股權、母基金、海外保險等各種新鮮的投資工具和投資概念層出不窮。其中，股權投資被認為是將占據重要位置的資產品類。

　　而關于股權投資，這里有5條重要的建議。

　　/ 01 /

　　無論做何種投資

　　資產配置的理念必須先行一步

　　2012、2013年之后經濟下行，普遍增長成為過去式，家庭資產負債受到經濟的向下拉力，資產“不動則縮”，某一種大類資產（傳統為房地產）失去絕對優勢地位。過去買房、買銀行理財、買信托或資管計劃的簡單理財方式已經失效，收益率無法得到保障。

　　經濟下行的同時，中國開始涌現出大量新的投資概念：新三板、衍生品、大宗商品，股權投資、境外保險、境外房產、移民、P2P、眾籌、量化對沖、智能理財等等。

　　全球資產配置之父加里 · 布林森在跟蹤大量投資實例后發現：投資收益的91.5%是由資產配置組合所構成的。因此，“產品驅動型”的理財服務，逐漸過渡至“資產配置”型的服務。

　　經濟發展到一定階段之后，發展動力將從傳統行業轉移至新型行業，而股權投資將會是捕捉新型發展機會的重要方式。

　　/ 02 /

　　正確認識“股權投資”、“合格投資人”

　　股權投資是另類投資中的重要組成部分，屬于一級市場的投資范疇。僅討論具有現代經濟和投資特征的股權投資，是全球具有數十年歷史的投資實踐，無論是耶魯大學和哈佛大學的捐贈基金投資歷史，還是黑石、KKR、IDG等全球頂尖投資機構的成功案例，都向世人從事實層面證明了股權投資對于投資人投資組合以及企業價值發現的意義和功能。

　　在中國，最近十多年以來此起彼伏的天使、成長、中晚期的PE基金，也包括今天引起市場熱度的并購基金，對中國的投資實踐，甚至經濟發展，都起到了不少積極作用。

　　一級市場投資，有著極為嚴密的邏輯和十分復雜的流程。十多年來，通過參與者的試錯和市場周期的檢驗，加之不斷優化和規范的監管機制，在中國，股權投資已逐步成為一種有章法、有打法、有做法的投資實踐。募、投、管、退，四個基本環節，更是有著自己特定的邏輯和技術。直接把股權投資看成風險極高、押寶下注、鋪跑道的投機行為，其實是一種偏見。

　　證監會關于什么人可以參與私募股權基金投資（含股權投資），有十分明確的“合格投資人”認定：

　　其中，3條認定之間是“和”的關系，而第3條內部的1000萬、300萬、50萬是“或”的關系。

　　/ 03 /

　　明確股權投資可獲得的權利

　　股權又稱股東權，是指股東因出資而取得的、依照法律或者公司章程的規定和程序參與公司經營管理事務并從中享受財產利益的、具有可轉讓性的權利。

　　根據我國《公司法》、《證券法》等法律法規的規定，股東權益包括：

　　■ 股權收益權

　　股權收益權是針對股權的資產收益權，這也是股權可以直接創造財富的根源；

　　■ 參與決策權

　　股東具有參與公司決策的權利，包括決定公司的經營方針和投資計劃、增加或者減少注冊資本、公司合并/分立/解散/清算或者變更公司形式等；

　　■ 選擇、監管管理者的權利

　　在所有權和經營權分離的現代公司制度中，選擇并監督管理者是股東享有的另一項核心權利。根據《公司法》的規定，雖然決定聘任或者解聘公司總經理由董事會負責，但由于選舉和更換董事的權利歸屬股東會，因此股東享有最終的選擇并監督管理者的權利；

　　■ 知情權

　　股東知情權即法律賦予股東通過查閱公司設立、經營、解散過程中的相關信息和資料以及詢問與上述有關的問題，實現了解公司的經營狀況和公司高級管理人員的業務活動情況的權利，我國現行《公司法》第33條規定：“股東有權查閱、復制公司章程、股東會會議記錄、董事會會議決議、監事會會議決議和財務會計報告”。

　　/ 04 /

　　避開股權投資常見的認知誤區

　　關于股權投資，投資人有一些常見的認知誤區：

　　■ 誤區一：VC一定比PE收益高

　　VC一般指天使、A輪、B輪投資，PE一般以C輪、D輪、Pre-IPO為主。所以，直觀的理解是投得越早，賺得越多。

　　■ 誤區二：跟一個基金投資比FOF投資收益高

　　GP投資項目較集中，收益機會看上去挺高，但波動性比較大。但FOF投資可以通過優選基金、分散行業、投資輪次等分散風險；

　　■ 誤區三：PE投資回報空間有限

　　VC投資可能在融資過程中退出，失去后面的收益機會。但PE投資，很多以IPO和并購形式退出。

　　■ 誤區四：Pre-IPO了就分分鐘要實現回報

　　國內企業上市，從申報到發行，需要2-2.5年，而且上市后還有解禁時間。所以，Pre-IPO不是“明天就要賺大錢”的意思。

　　■ 誤區五：TMT有泡沫是不好的

　　雖然，TMT行業有泡沫，但僅限在個別領域。不可一概而論，不唯歷史業績論，不押寶一個板塊，沒有絕對的好與壞，分散投資，才能做長期贏家。

　　■ 誤區六：簽對賭協議就有免死金牌

　　對賭協議不能保證一家企業的實際經營情況，也不能影響相應行業的政策變化。簽了表示企業有信心讓投資人更安心，但不可單押注在這件事上。

　　■ 誤區七：核心團隊都會跟投

　　目前，半數以上GP核心團隊自愿跟投，只有少量強制跟投。

　　■ 誤區八：股權投資不收管理費

　　根據清科最新數據：約80%的企業會收取2%或以上管理費；約90%機構會收取20%或以上報酬，便宜的不是餡餅而是陷阱。

　　■ 誤區九：股權投資有數十倍回報空間

　　股權投資是價值投資，需要尋找價值洼地，但在優質項目稀缺的情況下，優質企業估值容易被抬高，投資回報空間也會被壓縮。只有投中價值洼地，才能有數十倍，乃至百倍的回報。

　　■ 誤區十：股權投資的結果靠運氣

　　一家股權機構在投資時，會涉及到投資策略、行業判斷、風險控制、管理能力等方方面面，一般歷史悠久的股權機構投資經驗很豐富。股權投資有其行業方法論。

　　/ 05 /

　　確認投資前

　　把握私募股權投資基金合同的基本框架和思路

　　為了相對快速地把握私募股權投資基金合同的基本框架和思路，必須要將基金的介紹材料與協議文本交叉比對閱讀，具體可以分成三大步驟：

　　■ 理解標的基金的基本投資邏輯

　　對于具體的私募股權投資基金，不同的基金對應不同的投資策略，投資者應當先理解標的基金的基本策略框架，以相應的策略框架為基礎閱讀協議，這樣才可能實現相對高效的理解。只需要把握其基本的投資范圍、投資階段、預計的投資退出方式。

　　■ 了解標的基金的投資結構

　　基金的投資結構差異，可能帶來費用條款、投資者表決機制和基金期限等多個方面的差異。投資在主基金層面的投資者與投資在聯接基金層面的投資者所看到的基金合同就會有一定的差異。投資者需要了解所投資基金的結構，才能對相關條款、權責和費用的具體情況準確理解。

　　■ 在了解基金策略和結構基礎上，將合同結構進行拆分閱讀