的運營公司，北京拜克洛克的公司股東里，大家可以看到有金沙江創投、真格基金等投資公司的合伙企業。我們今天會主要講合伙型投資人。合伙型企業的作用就是，一伙人什么時候決定要投資一下公司，就開始注冊一家合伙型企業，在合伙期限到期之前，能從這家標的企業中獲利退出。合伙企業更像是一伙人的一種法律上的合伙憑證。但是不管是從日常運營、法律規范、稅收等方面來講，公司更適合商業運營，而合伙企業更適合股權投資。說到合伙型企業，就得說說普通合伙人和有限合伙人。在這次的投資中，老李是普通合伙人，按照股權眾籌角度來講，也叫領投方。

　　協富的三種主要的投資人是什么樣的？他們是怎么做股權投資的？

　　股權投資最簡單的理解，就是有人拿錢給你，持有你的公司一定的股權。然后把這些信息錄入工商系統，他就是你公司的股東。當別人在工商系統里查你公司的信息，就可以看到股東的信息里，有這個人的名字。

　　從組織形式上來劃分，投資人大概可以分為主要三大類。

　　第一類是自然人投資人，也就是個人投資人，一般是個人天使比較多。比如，現在滴滴的運營公司北京小桔科技的工商信息里，王剛就是股東之一。我們都知道，王剛是程維的同事，也是滴滴的最早投資人。

　　第二類是公司型投資人，也就是投資人是一家商業公司，這類型的一般是并購的居多。

　　第三類是合伙型投資人，這是目前最常見的組織形式。大家可以去工商系統查一下 ofo 的運營公司，北京拜克洛克的公司股東里，大家可以看到有金沙江創投、真格基金等投資公司的合伙企業。當然，也有像滴滴這樣的公司型投資人。

　　所以，我們今天會主要講合伙型投資人。

　　我們都知道 在中國的《公司法》里，公司的組織形式分為有限責任公司和股份有限公司。而《合伙企業法》里，合伙企業又分為普通合伙企業和有限合伙企業。

　　普通合伙企業和有限合伙企業，在法律上有一定的區別，普通合伙企業大多出現在一些有特殊技能的行業中，比如律師事務所、會計師事務所、醫師事務所、設計師事務所等等。因此，它們也叫特殊的普通合伙企業。

　　有限合伙企業由于實現了企業管理權和出資權的分離，所以經常被用在私募基金的主要組織形式。在風險投資行業非常流行，牛叉的黑石、紅杉、都是這類企業。

　　所以，接下來，如果沒有特殊說明，我所講的合伙型企業，都是指有限合伙企業。

　　合伙型企業的作用就是，一伙人什么時候決定要投資一下公司，就開始注冊一家合伙型企業，在合伙期限到期之前，能從這家標的企業中獲利退出。也就是說，合伙企業更像是一伙人的一種法律上的合伙憑證。

　　它不像其他商業公司一樣，想存續百年不倒。雖然商業公司也能注銷，合伙企業也能長期經營。但是不管是從日常運營、法律規范、稅收等方面來講，公司更適合商業運營，而合伙企業更適合股權投資。

　　說到合伙型企業，就得說說普通合伙人和有限合伙人。也就是傳說中的 GP 和 LP，這兩個要怎么區分呢？通俗點理解，GP 就是莊家，LP 就是散戶。

　　合伙企業的日常運營和管理，一般 GP 負責。而 LP 一般給了錢，就沒什么事了。要么等著分錢，要么虧錢。

　　所以，法律上是這么講的，普通合伙人對合伙企業債務承擔無限連帶責任，有限合伙人以其認繳的出資額為限，對合伙企業債務承擔責任。

　　所以，普通合伙人受到的限制會比較多，而有限合伙人就比較自由了。由此看來，普通合伙人的責任重大 要做的事情更多。

　　如果有經常看融資類新聞的，可能會經常看到某公司完成什么輪融資。本次融資由某某基金領投，某某資本跟投。這種領投 + 跟投的模式，后來被廣泛應用于股權眾籌平臺。在這種情況下，一般領投人就是 GP，跟投人就是 LP。

　　合伙企業是沒有法人的，但是有執行事務合伙人。執行事務合伙人是根據合伙協議約定，或者接受全體合伙人的委托，對外代表合伙企業并執行合伙事務的普通合伙人。

　　感覺有點繞，這樣吧，我給大家講個故事。

　　話說，學校門口有一條美食街，美食街的入口有一家老王燒烤攤。老王平時烤的肉非常的新鮮，手藝也很好。而且老王平時人不錯、很好客，因此生意很紅火，所以老王想在美食街的另外一個入口再開一家燒烤攤。

　　但是，由于老王平時用的料都是真材實料，而且賣的價格不高。所以，雖然生意紅火，但是利潤卻不高。所以，老王就想出讓 10% 的股份，換取 10 萬的資金。

　　這時候他找到了美食街附近的土豪老李，老李很看好老王的模式，也很欣賞老王這個人，于是決定投資老王。

　　老李是一個很喜歡投資餐飲、也很會投資的人，美食街里有一大半的餐飲店就是他投資的。于是，他叫來了自己的朋友老張、老周和老馬。

　　老張、老周和老馬家里都是家族企業，有點閑錢。每次老李要投資餐飲店的時候，這三人都會多少參一點股。

　　于是，這次老李出資六萬、老張兩萬、老周和老馬各一萬，成立一家名為四基佬的有限合伙企業，入股老王燒烤攤，占 10% 的股份。

　　在這次的投資中，老李是普通合伙人（GP），按照股權眾籌角度來講，也叫領投方。老張、老周和老馬是有限合伙人（LP） ，按照股權眾籌角度來講，也是跟投方。

　　由于老李是專業的，這方面的經驗，所以，老李也是這家合伙企業的執行事務合伙人。

　　在整個過程中及以后的日子里，老李負責整個交易的過程，以及交易后，幫了老王很多忙。比如幫老王找關系、租門面、介紹人、并給了老王很多生意上的建議。

　　而老張老周和老馬繼續經營自己的家族企業，他們是相信老李的，等著分錢就是。

　　在上面的小故事中，老李是典型的職業投資人。而老張老周和老馬，充其量算是個人天使。在這次的投資中，其實他們完全可以以自己的身份去投資老王，但是他們還是選擇跟著老李。

　　隨著風投行業的不斷發展，導致越來越多的個人天使舉步維艱。要么機構化運作、要么轉型、或者干脆不做了。在以前的協富里，越早期的投資，涉及到的資金、人員和條款越少、復雜程度較低。一般的個人天使比較玩得開、玩得動。

　　現在的資本市場，項目上線三個月就可以獲得幾千萬融資。很多項目在種子輪就獲得超過千萬的融資，在這樣的環境下，一般的個人天使已經吃不消了。

　　好了，接下來跟大家簡單介紹一下股權投資是怎么進行的。

　　一個職業的投資機構或者投資人，一般有這樣的投資流程。

　　通過各種途徑接收創業項目的商業計劃書或者項目介紹。

　　項目投資經理在拿到商業計劃書或者項目介紹后，就先開始進行初步的調查了解，初步判斷項目能不能投 這時候可能會電話溝通或者面談，可能會到企業現場進行實地走訪。

　　如果項目通過了初審，感覺可以進一步接洽，于是就立項。

　　項目立項后，就開始準備簽署一些文件。比如投資備忘錄，也叫投資框架協議或者投資條款清單，我一般是叫投資意向書。

　　接下來就開始做盡職調查了，然后編寫完整的調查報告、財務意見書等各種材料。

　　在盡職調查結束后，基本上可以確定要不要投了。然后就進入投資決策階段，投資決策涉及到的東西就比較多、比較專業了，也是最關鍵的。項目的估值，一般也在這階段完成。

　　當投資決策委員會審查后，同意進行投資，就開始和標的公司簽署投資協議了。設立有限合伙企業、變更工商信息、資金到位一般在這階段進行。

　　協議生效后，就開始進行項目的跟蹤管理。

　　獲利退出，才是股權投資最重要的賺錢形式。

　　股權投資基本上就這 9 個流程，有些可能會復雜一點，有些可能會簡單一點。

　　比如，有些可能還要確定領投方和引進跟投方。有些投資人和創業者喝完酒后，一拍大腿就決定投資的，也有。

　　但是我剛才說到，市場不斷的變化，這樣的情況越來越少了。現在的趨勢是，越來越多的文件、協議、條款等等。越來越正規，越來越復雜。

　　ok，基礎概念就先講到這邊了，在接下來，我會根據剛才講的投資流程，把每個環節里的具體知識點拿出來和大家探討。